财通证券-恒立液压-601100-三季度经停业绩有所承

　　恒立墨西哥项目、通用液压泵技改项目、超大沉型油缸项目估计将于本年四时度投产，线性驱动器项目估计将于来岁二季度投产，恒立国际研发核心项目估计将于来岁四时度落成并投入利用。

　　投资：公司挖机泵阀范畴客户拓展不竭加速，非标范畴多元化结构成效显著；伴跟着公司募投项目标持续推进，滚珠丝杆电动缸营业无望成为公司将来业绩增加新引擎。我们估计公司2023-2025年归母净利润别离为23。95/28。94/35。04亿元，对应PE别离为31。95/26。43/21。84倍。维持公司“增持”评级。

　　伴跟着公司定增项目标逐渐落地，滚珠丝杠、电动缸营业无望持续放量，滚珠丝杠正在人形机械人、细密机械、电动产物等范畴使用普遍，无望成为公司将来业绩增加新引擎。

　　公司评级以报布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为尺度：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅正在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅正在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级：因为我们无法获取需要的材料，或者公司面对无法预见成果的严沉不确定性事务，或者其他缘由，以致我们无法给出明白的投资评级。

　　因而，客户应留意，正在法令许可的环境下，本公司及其所属联系关系机构可能会持有演讲中提到的公司所刊行的证券或期权并进行证券或期权买卖，也可能为这些公司供给或者争取供给投资银行、财政参谋或者金融产物等相关办事。

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　　恒立液压(601100) /工程机械/公司点评/ 2023。11。03 ！ 三季度经停业绩有所承压，毛利率改善较为较着 证券研究演讲投资评级！增持(维持) 焦点概念根基数据2023-11-03 收盘价(元) 57。06 畅通股本(亿股) 13。41 每股净资产(元) 10。16 总股本(亿股) 13。41 比来12月市场表示阐发师佘炜超SAC证书编号：S02 阐发师张好汉SAC证书编号：S02 相关演讲1。 《上半年业绩稳健增加，非标产物快速拓展》 2023-08-29 2。 《一季度业绩较快增加，多元化结构成效显著》 2023-05-08 3。 《三季度业绩增速转正，公司α属性凸显》 2022-10-25 事务：公司发布2023年三季报。

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　　前三季度，公司应收账款周转率为5。81次，同比提拔0。52次；存货周转率为2。13次，同比提拔0。06次；运营勾当现金净流量为16。18亿元，同比提拔13。97%。

　　风险提醒：下逛工程机械行业周期性波动，原材料价钱大幅波动，市场所作加剧，海外商业恶化，募投项目推进不及预期等。

　　前三季度，公司发卖/办理/研发/财政费用率别离为1。88%/4。16%/7。96%/-5。02%，别离同比提拔0。63/1。05/-0。48/0。6pct；公司人员添加及折旧影响费用端，发卖及办理费用率均有所提拔；受汇率波动影响，三季度财政费用率有所提拔。

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　　A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。

　　风险提醒：下逛工程机械行业周期性波动，原材料价钱大幅波动，市场所作加剧，海外商业恶化，募投项目推进不及预期等。

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　　【慧博投研资讯】前三季度，公司实现营收63。44亿元，同比增加7。18%；实现归母净利润17。54亿元，同比增加0。25%；实现扣非后归母净利润16。90亿元，同比增加0。35%。（慧博投研资讯）三季度业绩有所承压，毛利率改善较着。第三季度，公司实现营收18。92亿元，同比降低6。92%；实现归母净利润4。75亿元，同比降低31。41%；实现扣非后归母净利润4。47亿元，同比降低33。74%。三季度受下逛工程机械行业需求削弱影响，公司经停业绩呈现下滑。前三季度，公司毛利率为40。19%，同比降低0。11pct；净利率为27。68%，同比降低1。93pct；此中第三季度，公司毛利率为42。96%，同比提拔0。42pct，环比提拔6。14pct；净利率为25。12%，同比降低8。99pct；三季度公司毛利率程度逐渐改善。费用率有所提拔，运营质量夯实稳健。前三季度，公司发卖/办理/研发/财政费用率别离为1。88%/4。16%/7。96%/-5。02%，别离同比提拔0。63/1。05/-0。48/0。6pct；公司人员添加及折旧影响费用端，发卖及办理费用率均有所提拔；受汇率波动影响，三季度财政费用率有所提拔。前三季度，公司应收账款周转率为5。81次，同比提拔0。52次；存货周转率为2。13次，同比提拔0。06次；运营勾当现金净流量为16。18亿元，同比提拔13。97%。公司营运能力逐渐加强，现金流环境持续好转，运营效率不竭提拔，运营质量仍然稳健。培育将来业绩增加新引擎。恒立墨西哥项目、通用液压泵技改项目、超大沉型油缸项目估计将于本年四时度投产，线性驱动器项目估计将于来岁二季度投产，恒立国际研发核心项目估计将于来岁四时度落成并投入利用。公司将通过墨西哥建厂、设立巴西子公司，巩固并扩大美洲市场营业。伴跟着公司定增项目标逐渐落地，滚珠丝杠、电动缸营业无望持续放量，滚珠丝杠正在人形机械人、细密机械、电动产物等范畴使用普遍，无望成为公司将来业绩增加新引擎。

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　　第三季度，公司实现营收18。92亿元，同比降低6。92%；实现归母净利润4。75亿元，同比降低33。74%。

　　A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。

　　前三季度，公司毛利率为40。19%，同比降低0。11pct；净利率为27。68%，同比降低1。93pct；此中第三季度，公司毛利率为42。96%，环比提拔6。14pct；净利率为25。12%，同比降低8。99pct；三季度公司毛利率程度逐渐改善。

　　前三季度，公司实现营收63。44亿元，同比增加7。18%；实现归母净利润17。54亿元，同比增加0。25%；实现扣非后归母净利润16。90亿元，同比增加0。35%。

　　行业评级以报布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为尺度：看好：相对表示优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表示取同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表示弱于同期相关证券市场代表性指数。